2011-2015年中国激光产业盈利预测分析

2011-10-24 15:51:52

【报告来源】中国投资报告网整理
【报告内容】

2011-2015年中国激光产品市场预计仍将继续保持较强的发展势头，但激光产业盈利将不再风光，将维持在10%左右。目前看，多重因素侵蚀行业盈利。受通胀导致原材料人力成本上升、人民币升值、银根收紧等因素影响，行业一季度盈利水平出现较大幅回落，企业业绩显著分化且普遍低于预期。

1、宏观环境仍未改善

从目前看，2011年宏观环境仍未改善。一是通胀持续上行，二是在央行持续紧缩货币政策的影响下，企业预期和库存投资行为开始发生逐步的改变。特别是进入四月，领先和同步指标均显示企业开始去库存，由此带动经济进入库存调整期。激光行业五月景气度下滑较明显，下游客户因信贷紧缩和对需求不确定下普遍在去库存，行业开工率下降，“五穷六绝”淡季效应明显。

2、人力成本和资本扩张影响行业盈利能力

2011年1季度各细分行业的人力成本均有上升，主要细分子行业的人均成本普遍上升20%-25%左右，同时主要的细分子行业固定资产都有增加。另外，构成公司主营业务成本主要包括原材料、设备折旧等制造费用、人工成本等费用。相比人力成本上升，固定资产的扩张对行业毛利率影响更大，即固定资产扩张快的细分行业毛利率相对下降比较快。这主要是因为资本扩张可以从两个方面导致业务毛利率的下降：一个是设备折旧增加，另外一个是产能扩张导致产品供过于求带来产品价格的下降。